Акции акционерного общества: обыкновенные и привилегированные

Обыкновенные акции дают право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания и остаточное право на дивиденды, а привилегированные — преимущество по дивидендам и ликвидационной стоимости, но обычно без права голоса. Различия определяются уставом АО, Законом об АО и типом привилегированных акций. Ниже — подробный разбор прав, ограничений, процедур и рисков.

1. Правовая природа и место акций в уставном капитале

Акция — эмиссионная бездокументарная ценная бумага, которая закрепляет корпоративные и имущественные права. Уставный капитал АО формируется из номинальной стоимости размещенных акций. Общество вправе размещать обыкновенные акции, а также один или несколько типов привилегированных акций. Это прямо следует из ст. 25 Закона об АО. Все акции одной категории и типа предоставляют их владельцам одинаковый объем прав.

Важно различать размещенные и объявленные акции. Размещенные акции уже приобретены акционерами и оплачены, объявленные — те, которые общество вправе разместить дополнительно в пределах количества, указанного в уставе. Устав должен определять категории, типы, номинальную стоимость и количество объявленных акций. Без этого увеличить капитал или выпустить новый тип бумаг корректно невозможно.

Акции существуют в бездокументарной форме; учет прав ведет регистратор, а номинальный держатель может не быть собственником. Для корпоративного юриста это означает, что реестровые данные и данные депозитариев должны сверяться, особенно при подготовке общего собрания, выплате дивидендов и оспаривании сделок.

Не следует отождествлять акции с долями в ООО. Доля в ООО регулируется Законом об ООО 14-ФЗ и уставом, тогда как акция — эмиссионная ценная бумага с иной процедурой выпуска, обращения и защиты прав. Смешение конструкций приводит к ошибкам в документах и спорам.

2. Обыкновенные акции: объем прав и экономическая логика

Обыкновенные акции — базовый инструмент контроля и участия в прибыли. Согласно ст. 31 Закона об АО, их владельцы могут участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам компетенции, получать дивиденды, а при ликвидации — часть имущества, оставшуюся после расчетов с кредиторами и владельцами привилегированных акций, если уставом предусмотрены ликвидационные выплаты.

Право голоса обычно реализуется по принципу «одна акция — один голос», если устав не устанавливает иное для отдельных типов привилегированных акций. Обыкновенные акции не дают гарантированного дивиденда: размер и факт выплаты определяет общее собрание по рекомендации совета директоров. Даже при наличии прибыли собрание вправе отказаться от дивидендов, если это не нарушает закон и устав.

Экономическая логика обыкновенной акции — остаточный, но потенциально неограниченный доход. Владелец участвует в росте стоимости компании и распределении прибыли, однако несет риск неполучения дивидендов и последней очереди при ликвидации. Для контроля важны не только размер пакета, но и структура устава, кворум, кумулятивное голосование и права совета директоров.

Обыкновенные акции могут быть ограничены в обороте уставом или законом для отдельных обществ. Например, в непубличных АО устав может предусматривать преимущественное право других акционеров на покупку акций, отчуждаемых третьим лицам. Это ограничение не отменяет корпоративных прав, но влияет на ликвидность.

3. Привилегированные акции: права, типы и лимит 25%

Привилегированные акции дают преимущества, которые определяются уставом. Это может быть фиксированный или плавающий размер дивиденда, первоочередная выплата дивидендов, ликвидационная стоимость, дополнительное право голоса по отдельным вопросам или право вето. Закон об АО (ст. 32) допускает несколько типов привилегированных акций с разным объемом прав.

Лимит 25%

Ключевое ограничение установлено ст. 25 Закона об АО: номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала. Считать нужно именно номинальную стоимость, а не количество акций и не рыночную цену. Превышение лимита делает выпуск и корпоративные решения уязвимыми для оспаривания, а регистрирующий орган может отказать в регистрации.

Типы привилегированных акций

На практике выделяют кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции. По кумулятивным невыплаченные или неполно выплаченные дивиденды накапливаются и должны быть погашены до выплат по обыкновенным акциям. По некумулятивным невыплата не создает долга, но может повлечь право голоса. Устав может предусматривать конвертируемые привилегированные акции, которые обмениваются на обыкновенные или иные бумаги в установленном порядке.

Привилегированные акции не тождественны облигациям. Даже фиксированный дивиденд не является безусловным долгом: его выплата зависит от решения собрания, наличия прибыли и ограничений по чистым активам. В банкротстве владельцы привилегированных акций не становятся кредиторами; они участвуют в распределении остатка после требований кредиторов.

4. Голосование по привилегированным акциям: когда включается право голоса

По общему правилу владельцы привилегированных акций не голосуют на общем собрании. Однако закон устанавливает исключения. Право голоса возникает при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества, о внесении изменений в устав, ограничивающих права владельцев привилегированных акций, а также в иных случаях, указанных в Законе об АО и уставе.

Отдельное основание — невыплата дивидендов. Если по привилегированным акциям определенного типа дивиденды не выплачены в полном объеме, их владельцы могут получить право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания. Это право действует до момента полной выплаты. Для кумулятивных акций правила учета накопленных дивидендов и восстановления права голоса имеют особенности, поэтому устав должен содержать четкий механизм.

Устав может расширить права владельцев привилегированных акций, предоставив им голос по отдельным вопросам или право вето. Такое условие должно быть ясным и не противоречить закону. Неопределенность формулировок приводит к спорам о кворуме и действительности решений.

При подготовке общего собрания необходимо заранее определить, какие типы привилегированных акций голосуют, сколько голосов они дают и какие решения требуют отдельного одобрения. Ошибки в подсчете голосов — распространенная причина оспаривания решений.

5. Дивиденды: очередность, ограничения и сроки

Дивиденды по привилегированным акциям обычно выплачиваются ранее, чем по обыкновенным, если это предусмотрено уставом. Решение о выплате принимает общее собрание; совет директоров дает рекомендации. Размер дивидендов не может превышать рекомендованный советом директоров, если иное не установлено уставом. Закон об АО содержит ограничения: нельзя выплачивать дивиденды до полной оплаты уставного капитала, при признаках банкротства, если чистые активы меньше уставного капитала и резервного фонда, а также в иных случаях, предусмотренных ст. 43 Закона об АО.

Сроки и ответственность

Срок выплаты дивидендов не должен превышать 60 дней с даты принятия решения, если уставом не установлен меньший срок. Для выплаты через номинальных держателей и депозитариев могут действовать специальные правила. Нарушение срока дает акционеру право требовать проценты по ст. 395 ГК РФ, если иная ответственность не установлена законом или уставом.

Кумулятивные привилегированные акции позволяют накапливать невыплаченные дивиденды. При этом нужно учитывать ограничения по чистым активам и очередность. Если общество не может выплатить дивиденды из-за отсутствия прибыли или ограничений, это не всегда означает нарушение прав: важно, были ли соблюдены процедуры и не принято ли решение в ущерб акционерам.

Налоговые аспекты: АО как налоговый агент удерживает НДФЛ при выплате дивидендов физическим лицам и налог на прибыль — в установленных случаях. Для корпоративного юриста важно синхронизировать решение собрания, платежный календарь и налоговую отчетность.

6. Выпуск, размещение и изменение структуры капитала

Процедура выпуска акций зависит от основания. При учреждении АО акции размещаются среди учредителей; не менее 50% должны быть оплачены в течение трех месяцев с даты государственной регистрации, остальное — в течение года, если договором о создании не установлен меньший срок. При увеличении уставного капитала общество может выпустить дополнительные акции или конвертировать существующие бумаги в акции с большей номинальной стоимостью.

Этапы эмиссии

Основные этапы эмиссии: решение общего собрания или совета директоров в пределах компетенции; утверждение решения о выпуске; регистрация документов в Банке России, если требуется; размещение акций; оплата; утверждение отчета об итогах выпуска; внесение изменений в устав и регистрация изменений. Для непубличных обществ возможны упрощенные процедуры, но пренебрегать эмиссионными требованиями нельзя.

При размещении дополнительных акций акционеры могут иметь преимущественное право приобретения. Оно регулируется ст. 40 и 41 Закона об АО. Нарушение преимущественного права может привести к признанию выпуска или сделок недействительными, а также к искам о возмещении убытков.

Изменение структуры капитала включает не только увеличение, но и уменьшение уставного капитала, конвертацию, дробление и консолидацию акций. Каждая процедура требует оценки влияния на лимит 25% по привилегированным акциям, права миноритариев, кворум и преимущественное право. Ошибки на этапе решения совета директоров часто становятся предметом судебного контроля.

7. Сравнительная таблица

8. Риски, судебная практика и типичные ошибки

Судебная практика по спорам об акциях исходит из приоритета устава и закона. Пленум ВАС РФ в постановлении от 18.11.2003 № 19 разъяснил вопросы применения Закона об АО, включая оспаривание решений и защиту прав акционеров. Пленум ВС РФ от 23.06.2015 № 25 уточнил правила оспаривания решений собраний. Суды проверяют соблюдение кворума, порядка подсчета голосов, преимущественного права и ограничений на выплату дивидендов.

В банкротстве акции должника включаются в конкурсную массу и реализуются на торгах. Сделки с акциями могут быть оспорены по правилам главы III.1 Закона о банкротстве 127-ФЗ, особенно если они совершены с неравноценным встречным предоставлением или с предпочтением. Контролирующие лица не защищены от субсидиарной ответственности наличием корпоративной формы.

Типичные ошибки: превышение 25% по привилегированным акциям; отсутствие в уставе типа, размера дивиденда и порядка голосования; неверный подсчет голосов; выплата дивидендов при отсутствии прибыли или при ограничениях; нарушение преимущественного права; игнорирование эмиссионных процедур; смешение долей и акций; отсутствие документального подтверждения решений.

Практические рекомендации: проверяйте структуру капитала перед любым корпоративным событием; фиксируйте в уставе четкие определения типов привилегированных акций; ведите реестр и сверяйтесь с депозитариями; оформляйте решения протоколами; проводите юридическую экспертизу эмиссии; оценивайте налоговые последствия; готовьте доказательства для возможного спора заранее.

Нужна помощь по этому вопросу? Запишитесь на консультацию корпоративного юриста АО «Институт корпоративного управления».