Как оформить выпуск дополнительных акций в АО

Выпуск дополнительных акций акционерного общества оформляется через последовательность из пяти ключевых этапов: принятие решения об увеличении уставного капитала, утверждение решения о выпуске акций, государственную регистрацию выпуска в Банке России, фактическое размещение акций по подписке и государственную регистрацию отчёта об итогах выпуска. Правовую основу образуют ст. 28 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об АО), ст. 19–26 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее — Закон о РЦБ) и Положение Банка России о стандартах эмиссии ценных бумаг. Нарушение процедуры влечёт отказ в регистрации выпуска, а в худшем случае — признание выпуска недействительным.

Основания и способы увеличения уставного капитала

Увеличение уставного капитала акционерного общества допускается двумя способами, прямо названными в ст. 28 Закона об АО: путём увеличения номинальной стоимости уже размещённых акций и путём размещения дополнительных акций. Первый способ не меняет количество акций и структуру долей; второй приводит к появлению новых акций и меняет пропорции владения, если только все акционеры не приобретут новые акции соразмерно своим долям.

Это правило продублировано в ст. 100 ГК РФ: уставный капитал АО может быть увеличен только после его полной оплаты. Пока капитал оплачен не полностью, принимать решение о его увеличении нельзя — такое решение оспоримо и не может быть правомерно исполнено.

Ключевая предпосылка размещения — наличие в уставе объявленных акций (ст. 28 п. 3 Закона об АО). Разместить можно только то количество дополнительных акций, которое не превышает количество объявленных акций соответствующей категории и типа. Если объявленных акций недостаточно, сначала вносится изменение в устав в части увеличения их количества, и лишь затем принимается решение о размещении.

Типичные поводы для эмиссии: привлечение инвестиций, вход стратегического инвестора, исполнение обязательств по опционам, конвертация ценных бумаг, реорганизационные процедуры и укрепление капитала под крупные кредитные сделки. В каждом случае меняется экономика долей, поэтому решение требует взвешенной оценки.

Кто и как принимает решение

Согласно ст. 28 п. 2 Закона об АО решение об увеличении уставного капитала путём размещения дополнительных акций принимает общее собрание акционеров либо совет директоров, если уставом ему предоставлено такое право. Подп. 5 п. 1 ст. 49 относит увеличение уставного капитала к компетенции общего собрания; в силу ст. 65 п. 1 этот вопрос может быть передан совету директоров уставом общества.

Решение общего собрания по общему правилу принимается большинством голосов акционеров — владельцев голосующих акций, участвующих в собрании, если устав не устанавливает более высокий порог. Протокол оформляется по правилам главы 9.1 ГК РФ; для публичного АО и для многих непубличных обществ требуется нотариальное удостоверение либо иной предусмотренный законом способ подтверждения состава и решений.

Отдельно следует помнить о ст. 7 п. 2 Закона об АО: публичное АО не вправе размещать акции по закрытой подписке, за исключением прямо оговорённых законом случаев. Непубличное общество вправе проводить как открытую, так и закрытую подписку, определяя круг приобретателей решением о размещении.

Если устав передал решение об увеличении капитала совету директоров, но эмиссия затрагивает преимущественное право акционеров, это необходимо учесть при планировании уведомлений и соблюдении сроков, иначе возрастает риск оспаривания.

Пошаговый порядок оформления

Этап 1 — решение об увеличении уставного капитала. В нём указываются способ размещения (подписка), количество, категория и тип размещаемых акций, номинальная стоимость, цена размещения или порядок её определения, форма оплаты и иные условия, требуемые ст. 28 Закона об АО.

Этап 2 — утверждение решения о выпуске акций. Оно осуществляется органом, принявшим решение о размещении, в сроки и по форме, установленным Положением Банка России о стандартах эмиссии. Решение о выпуске — самостоятельный документ с полным описанием эмиссии (ст. 17, 19 Закона о РЦБ).

Этап 3 — государственная регистрация выпуска. Документы подаются в Банк России (через его территориальное учреждение). Регулятор проверяет соблюдение требований законодательства; сроки и перечень документов определяются Положением о стандартах эмиссии.

Этап 4 — размещение акций. Акции размещаются по подписке в срок, указанный в решении о выпуске, и исключительно при условии их полной оплаты (ст. 34 Закона об АО).

Этап 5 — регистрация отчёта об итогах выпуска. Отчёт представляется в регистрирующий орган; для акций, размещаемых по подписке, — не позднее 30 дней после окончания срока размещения либо даты размещения последней акции (ст. 25 Закона о РЦБ).

Завершающий шаг — внесение изменений в устав: новый размер уставного капитала и количество размещённых акций фиксируются в уставе по итогам эмиссии.

Преимущественное право акционеров

Ст. 40 и 41 Закона об АО закрепляют за акционерами — владельцами голосующих акций преимущественное право приобретения размещаемых дополнительных акций пропорционально количеству принадлежащих им акций. Это механизм защиты от размывания доли при эмиссии.

Общество обязано уведомить акционеров о возможности воспользоваться правом; срок его реализации не может быть менее 20 дней с даты направления уведомления (ст. 40 п. 3). В уведомлении указываются количество, категория и цена размещаемых акций, а также порядок оплаты.

Преимущественное право не применяется в отдельных случаях, прямо названных в законе, — например, при размещении акций только среди одного акционера или в отдельных реорганизационных сценариях. Для публичных АО правила применения права имеют свои особенности, поэтому перед эмиссией стоит уточнить актуальную редакцию норм.

Нарушение преимущественного права — один из самых частых предметов судебных споров. Акционер, чьё право нарушено, может требовать признания выпуска недействительным либо взыскания убытков. Пленум Верховного Суда РФ в Постановлении от 23.06.2015 № 25 разъяснил общие правила оспаривания решений собраний (глава 9.1 ГК РФ), которые применяются и к корпоративным решениям об эмиссии.

Оплата дополнительных акций

Ст. 34 Закона об АО устанавливает: дополнительные акции, размещаемые по подписке, размещаются только при условии их полной оплаты. Формы оплаты — деньги, ценные бумаги, другое имущество, имущественные права и иные объекты гражданских прав, допускаемые законом.

При оплате неденежными средствами обязательна независимая оценка (ст. 34 п. 3). Вносимые активы не могут быть оценены выше суммы, определённой независимым оценщиком; это ограничение защищает интересы кредиторов и миноритарных акционеров.

Срок оплаты: если решением о размещении не установлен более короткий срок, акции должны быть оплачены не позднее одного года с даты размещения. Акции, не оплаченные в срок, не переходят к приобретателю в соответствующей части, и по ним не предоставляются права в объёме, пропорциональном неоплаченной сумме.

Соблюдение порядка оплаты критично: именно на этом этапе чаще всего выявляются нарушения, приводящие к приостановлению эмиссии и претензиям регулятора.

Сроки и документы: сводная таблица

Типичные ошибки, риски и судебная практика

Среди наиболее частых ошибок: размещение акций сверх количества объявленных; нарушение сроков и порядка уведомления о преимущественном праве; размещение или оплата акций до регистрации выпуска; неверная оценка неденежных вкладов; отсутствие надлежащего подтверждения корпоративных решений; проведение эмиссии до полной оплаты уставного капитала.

Правовые риски включают отказ в государственной регистрации выпуска, приостановление эмиссии, признание выпуска недействительным (ст. 26 Закона о РЦБ), недействительность сделок с акциями и административную ответственность по ст. 15.17 КоАП РФ за недобросовестную эмиссию. Кроме того, оспаривание эмиссии возможно через признание недействительным решения общего собрания или совета директоров.

Судебная практика по спорам об эмиссии опирается на Постановление Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 № 19, разъяснившее применение Закона об АО, а также на разъяснения о решениях собраний. Суды, в частности, обращают внимание на соблюдение процедуры и на то, были ли восстановлены права акционеров, чьё преимущественное право нарушено.

Практические рекомендации

Перед стартом эмиссии проверьте устав: достаточно ли объявленных акций и полномочен ли совет директоров принять решение о размещении. Если объявленных акций не хватает, сначала проведите изменения в устав, иначе выпуск не зарегистрируют.

Составьте календарный план с контрольными точками: решение о размещении, утверждение решения о выпуске, подача документов в Банк России, срок размещения, срок оплаты, отчёт об итогах. Учитывайте срок реализации преимущественного права и направляйте уведомления надлежащим образом.

Готовьте документы строго по требованиям Положения о стандартах эмиссии и фиксируйте все корпоративные решения протоколами с надлежащим подтверждением. При неденежной оплате заранее привлекайте независимого оценщика и оформляйте отчёт об оценке.

Учитывайте налоговые и корпоративные последствия эмиссии, наличие акционерных соглашений и опционных программ: эмиссия может затрагивать права и обязательства, закреплённые в таких документах. При сложной структуре сделки целесообразно сопровождение корпоративного юриста на всех этапах.

Нужна помощь по этому вопросу? Запишитесь на консультацию корпоративного юриста АО «Институт корпоративного управления».